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界面新闻记者 | 张熹珑

作为当前股权投资市场中最为活跃的LP群体，国家级基金、央企、地方基金三者组团成立产业基金的现象，正在成为新趋势。

位于广东的惠州也不例外。2021年8月，惠州市国资委履行出资人职责的国有独资公司——惠州国投正式成立；一年后，依托惠州国投发起的惠州产业投资发展母基金设立，是惠州首个百亿母基金，并逐步构建起“母+子产业基金集群”运作模式。

“百亿母基金中，实缴规模已经达到40多亿；我们出资20%，其余跟央企、省属国企和金融机构进行合作，按照3-4倍的杠杆去撬动社会资本。目前两个投资主体，惠州产业母基金和惠州创新投资有限公司（惠创投），合计投了30多个股权项目。”

11月28日，惠州国投党委副书记、总经理兼惠州产业母基金董事长李俊峰接受界面新闻专访时指出。

这位曾在上海工作数十年的前金融机构高管，来惠州已有两年时间。2022年8月，李俊峰以市场化选聘方式接过惠州递来的“橄榄枝”，实现了从二级投资人向一级职业经理人的转变。

李俊峰来到惠州的时期，正值当地推动产业转型的阶段。近年来，惠州正重点构建“2+1”现代产业集群，包括石化能源新材料和电子信息两个万亿级产业集群，以及生命健康产业集群。

今年惠州市政府工作报告指出，持续推动支柱产业强链壮群，着力夯实电子信息、石化能源新材料两大支柱产业集群领先地位；加快战略性新兴产业聚链成群，大力发展医疗器械、医药中间体、原料药和生物制剂产业，培育一批细分领域的领军企业。

绑定链主，面向“2+1”产业投资

界面新闻：惠州国投以怎样的思路进行投资？如何选择行业和投资标的？

李俊峰：目前我们有两个投资主体，一个是惠州产业母基金，一个是惠创投，投了有30多个股权项目，至今为止没有出现一个风险项目。第一批签了11家GP，到今年已经有40多亿的实缴规模。

在投资方式而言，有直投、参股、“母+子”基金、定增、战配、基石投资等。投资策略上结合短期和长期的发展，兼顾短期盈利和长期地方产业转型、招商引资的需求。

政府引导基金需要适应地方产业的发展，我们投项明确面向惠州的“2+1”产业，中间再细分十几个小的子产业。

界面新闻：依照惠州“2+1”产业布局，我们在哪个赛道上相对成熟，有哪些代表作？

李俊峰：事实上，按照原来金融机构的做法，会按照专业部署对应团队进行投研。但是国企人手有限，专业度方面也跟金融机构有差别，目前公司内部我们还是“泛专业”的，还没有实现高度精准。

不过，相对而言也有比较成熟的专业赛道，包括电子信息和新能源赛道。目前，惠创投是德赛西威和德赛电池的大股东，惠州投资开发有限公司是TCL的第三大股东。我们会要求投资对象围绕这些上市公司的产业链进行深入研究，专门梳理产业链，寻找上下游的合作机会，另外在市场上找同类公司进行研究。

围绕链主发展、和产业链企业联合成立基金，这也是个“强链”的过程，因为几个产业是惠州突出的优势。针对电子信息、新能源赛道，我们投了一些PCB企业，也联合德赛西威产业链成立基金，往下投资。德赛西威出于对产业链各环节布局的需要，也会投资我们的基金。其实现在这也形成了一种投资的趋势，即绑定链主、沿链补链。

经过几年的运作，也有相应的投资成果。2022年，我们参投的奥迪威登陆北交所，收获首个IPO项目；另外，广钢气体成功科创板IPO。高景太阳能、康弘智能、徐工汉云等十余个项目处辅导期。 以投促引，引进了广联科技、宇新股份两家上市公司，也定增了华阳集团和德赛电池。

下沉到区县

界面新闻：惠州国投成立三年、母基金运行两年后，策略上是否有哪些调整？

李俊峰：今年更多的还是扎根本土，也会逐渐下沉。实际上，现在下沉的趋势很明显，央企下沉到省属，省属下沉到市，市下沉到县区。我们现在也跟区县联合成立基金，对区县进一步投资。一方面，这能够满足区县的招商；另一方面，我们希望针对特色地方产业增加投资。

惠州市对各区县的产业分布已经有非常明确的规划，比如仲恺高新区主打电子信息，大亚湾经济技术开发区是石化新材料，博罗县是生命健康。我们会根据每个县市选择对应重点名单，进行分析、初步研究判断、选择标的。标的不局限于龙头和当地公司，也包括行业当中具有发展潜力的公司。

界面新闻：为什么选择和区县联合成立基金？双方分别承担怎样的角色？

李俊峰：用地方国资力量推动产业发展是一个庞大的系统化工程，不是光靠一个国投公司就能做到的，我们需要更多去链接、联动当地政府和主管部门。

区县部门本身对当地的需求更加了解，也更熟悉企业的发展。从风控角度来看，也能提供更多抓手。一旦出现风控问题，区县部门可以帮忙处理。例如引进企业的时候，如果给了相应承诺，达不到对赌目标时可能会有惩罚性措施。

市级国投跟区县双方用自有资金联合成立基金、撬动社会资本，有助于引流资金。资金来了后，也有利于当地挖掘未来的潜力企业，以及引进头部企业。

这个过程中，我们更侧重于投资和研究，聚焦专业的判断和风控措施。区县有独立的投资决策，可能侧重于对当地企业的服务，拉近跟企业的合作，推动企业扩产。

专业化转型

界面新闻：目前我们已经签约了11家GP，采用怎样的合作模式？

李俊峰：合作模式上，我们大量采用双GP的模式。双GP的模式主要是考虑到，惠州国投未来也要从LP过渡到GP，这也是过去我在金融机构的经验。

双GP模式下，双方会各司其职。考虑到当地的招商引资要有反投，我们作为其中的小GP，会在这方面做更多的工作，帮助推荐当地的项目，参与到整个项目的立项、尽调、投资；大GP负责整个基金的管理，包括备案、运作，募、投、管、退各环节以大GP为主，我们进行配合。

界面新闻：双方角色不同，是否出现过分歧与磨合？

李俊峰：合作过程中，免不了对各自项目的不认同，以及磨合的阶段。例如，GP可能追求财务数据，我们则要考虑多方面，既要盈利，又要满足当地招商，还要不能出风险，更要追求市场规模。

但事实上，目标太多不利于地方基金的长期发展。所以过渡到现在，我们尽量不做盲池基金，只做专项基金，面向具体项目。今年上半年，我就在内部提出转型，专门谈项目。

之所以做第一批盲池基金，是为了奠定惠州国投的地位，形成规模融入市场，让市场知道我们的品牌，这样才能吸引项目和资金。

现在我们已经有一定规模，需要做的事情是把团队做好、做专业，把风控和投资研究做好，兼顾地方产业满足的需要，尽量以明确的项目去做投资。团队从今年开始，也更多往投资研究的方向进行专业的转型。

目前，惠州国投已经来到逐渐平衡、稳健发展的一个阶段，我们会根据未来方向调整定位，然后再重新考虑扩大规模。